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天山鋁棒業半年降價近70億 新界泵業接盤紫光學大“棄子
來源:天津亿万先生手机客户端鋁業有限公司    發布時間: 2019-4-22 17:39:35    次瀏覽   大小:  16px  14px  12px
新界泵業于3月27日發布收購預案,鋁棒計劃實施重大資產置換的資產重組方案,其中置入資產為新疆生產建設兵團第八師天山鋁業股份有限公司(以下簡稱“天山鋁業”)100%股權,作價170億元。而在此之前,上市公司紫光學大…
新界泵業于3月27日發布收購預案,鋁棒計劃實施重大資產置換的資產重組方案,其中置入資產為新疆生產建設兵團第八師天山鋁業股份有限公司(以下簡稱“天山鋁業”)100%股權,作價170億元。
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而在此之前,上市公司紫光學大剛剛于今年2月21日發布了《關于終止重大資產重組事項投資者說明會召開情況的公告》,宣布放棄收購天山鋁業100%股權;根據早先紫光學大在2018年10月發布的收購預案,當時擬收購天山鋁業時,原計劃作價為236億元。

也即,在相隔不到半年時間里,天山鋁業100%股權的作價就從236億元下降到170億元,這令人懷疑在此前紫光學大收購案中,涉及到天山鋁業的資產評估結論,是否具有充分依據?總之,在針對天山鋁業的整體估值過程中,前后兩次相隔時間很短的定價結果存在極大的隨意性。

不僅如此,按照當時紫光學大計劃收購天山鋁業時,天山鋁業全體原股東承諾2018年、2019年和2020年實現的凈利潤分別為不低于13.36億元、18.54億元和22.97億元;而在本次新界泵業計劃收購時,天山鋁業的盈利承諾則下降為2019年、2020年和2021度分別為9.64億元、14.65億元和19.99億元。其中2019年和2020年均下降了近4億元。

考慮到LME鋁價,在2018年10月之后并未出現明顯下降,天山鋁業預計未來年度凈利潤大幅下滑的原因是什么?是基于對供給側改革背景下、未來鋁價走勢看淡,還是預期天山鋁業的電解鋁產品銷售量不達預期、將出現部分產能閑置?針對這些關鍵問題,在新界泵業的收購預案中,天山鋁業并未給出應有的解釋。

此外,根據新界泵業發布的收購預案第117頁顯示,天山鋁業“已建成年產能120萬噸原鋁生產線”。然而根據紫光學大當時發布的收購預案第236頁顯示,新疆并非是氧化鋁國內的主產區,甚至并未作出單獨列示,僅歸納到“其他地區”進行核算;即便如此,“其他地區”的氧化鋁2017年總產量也不過才64.53萬噸,僅相當于天山鋁業原鋁生產產能的一半。這令人懷疑,天山鋁業的電解鋁產能存在嚴重的產能過剩。

另據新界泵業發布的收購預案第118頁顯示,天山鋁業“正在廣西靖西新建年產250萬噸氧化鋁生產線”、“在新疆石河子新建6萬噸高純鋁生產線”。

但根據公開報道,自2012年以來,電解鋁產能利用率長期處于70%左右低位徘徊;電解鋁產能嚴重過剩,造成的直接后果就是產需失衡,價格斷崖式下跌,導致國內電解鋁企業的盈利狀況明顯惡化。加之行業高載能特性,電解鋁產能的嚴重過剩也使中國資源環境的壓力日益增加。

有報道指出,特別是近兩年來,電解鋁產能向西部快速轉移,造成了新疆、甘肅、內蒙、青海等西部省區的電解鋁產能嚴重過剩,大大超過了所在地的資源、環境和交通的承載力,加劇了人地關系的惡化。除了造成沉重的污染包袱外,嚴重的產能過剩也威脅著中國的資源安全。
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